丽江旅游昨日公告称，2008年一季度公司实现营业收入2231.26万元，同比减少5.74%；净利润778.77万元，同比减少26.67%；每股收益0.08元。
点评：丽江旅游一季度业绩下滑在预料之中。丽江旅游司一季度营业收入同比减少的主要原因在于：春季雪灾及大风天气和大玉龙套票对游客人数造成不利影响。乐观预计全年索道业务能实现5%的增长。
如果定向增发5月份能够顺利完成的话，酒店10月份进行试营业应无较大问题。预计酒店项目2008年将亏损1800万元；2009年预计酒店能贡献2500万元的净利润。在假设2008年上半年定向增发850万股的前提下，维持丽江旅游2008-2010年每股收益分别为0.48元、0.90元和1.07元的盈利预测。公司2008年将会出现业绩低潮，但公司的中长期增长趋势仍将十分明确。
珍贵的文化历史资源为丽江旅游产业功能转型奠定坚实基础：丽江旅游目前保存下来的历史文化资源世所罕见，极具价值，基于自然资源禀赋优势的转移和政策导向的变化，丽江旅游逐步实现从观光型旅游景区向承担中转、集散功能的旅游目的地转型势在必行，在此过程中，珍贵的文化历史资源为丽江旅游产业功能转型奠定坚实基础，实现旅游业的“二次创业”；募股资金项目将充分受益于丽江旅游市场定位转型：丽江旅游产业功能转型将带来更大的高端住宿、会议、餐饮、休闲娱乐等旅游服务需求，而与此相适应的公司IPO募股资金项目－世界遗产论坛中心在其间将占据先机，立足于潜力巨大的住宿市场，凭借其临近大研古城的地理位置、仿古城独具特色的建筑风格以及世界顶级酒店集团的管理支持，将使其在丽江未来高端酒店竞争中占据十分有利的位置；
索道业务仍能保持稳步发展：尽管随着滇西北旅游资源的深入开发，玉龙景区将遭到日益激烈的竞争，然而，凭借其地理位置上的优势以及索道运力结构的积极变化，对旅游团队仍具较强的吸引力，公司索道业务总体仍能保持稳定并有所增长，成为业绩稳定的坚实基础；
盈利预测及投资建议：根据之前对公司业务的分析和判断，我们预测公司2008~2010年的每股收益分别为0.61元、0.92元和1.14元，尽管08年业绩受一次性摊销酒店开业费影响可能出现下滑，但这并不会影响公司的长期价值，据此，我们短期内维持“增持-A”的投资评级，维持公司12个目标价32元。
今日， 丽江旅游定向增发项目正式上会。去年8月董事会决议拟定向增发用以继续建设世遗中心以来，市场曾对此举颇有质疑。而从IPO募资使用项目到定向增发继续建设，丽江旅游的丽江古城世界遗产论坛中心项目已经进行了4年。
继续建设世遗中心
丽江旅游今日公告，中国证券监督管理委员会发行审核委员会将于2008年3月11日审核前述公司非公开发行股票方案。因该事项存在重大不确定性，公司股票将于2008年3月11日停牌一天，并于发审委会议结果确定后次日复牌。
根据方案，丽江旅游本次定向增发股票数量上限不超过1200万股(含1200万股)，下限不少于600万股（含600万股）。发行价格将不低于本次董事会决议公告日前二十个交易日股票交易均价的90%(即不低于20.95 元/股)。
根据公告信息，丽江旅游本次募集资金将继续用于丽江古城世界遗产论坛中心项目的建设。据悉该项目总投资3.2282亿元，由于前次募集资金净额1.600662亿元，本次定向增发募集资金净额将不超过拟投资项目资金需求量，即1.627538亿元。此外，该公司还表示，如募集资金不足，则由公司自筹解决。
丽江旅游此前表示，希望通过对丽江古城世界遗产论坛中心项目的投资和建设，逐步完善公司的旅游服务产业链，从单纯的观光旅游服务向更高层次的休闲、度假旅游和大型专项旅游服务业务升级，进一步促使公司发展成为集旅游行业“食、住、行、游、购、娱”六大要素为一体的综合性旅游服务企业，从而提升公司的核心竞争力，增强公司盈利能力。
补充IPO募资使用缺口？
据了解，丽江旅游IPO是在2004年，当时募集资金的投资项目为丽江古城世界遗产论坛中心、丽江古城艺术风情休闲区、丽江古城南入口旅游服务区。丽江旅游IPO募集资金净额为16006万元，原计划2006年三大项目全部投入使用。
根据公司公告，至2006年底，原计划投资金额22761万元，而实际投入金额只有8487万元。原有募集资金没有使用完，又定向增发。这是曾引起过市场质疑的原因之一。
丽江旅游2007年第一次临时股东大会通过了对IPO募资投资的3个项目建设规模、投资总额和募集资金的使用方式进行变更的方案。决定将全部IPO募集资金（16006万元）投入世界遗产论坛中心项目，项目总投资32282万元，尚缺16276万元。而公司拟定向增发的募集资金额即为世界遗产论坛项目的资金缺口。
按照公司此前的计划，对于世界文化遗产论坛这个项目，公司预计用两年零九个月时间建成并投入运营（2006年～2008年9月），其中2006年为前期工作阶段，主要完成征地拆迁、设计和施工准备；2007～2008年为建设期，预计2008年10月该项目投入运营。
根据2007年年报，丽江旅游实现营业收入1.54亿元，比2006年增长19.79%；实现营业利润8954.07万元，比2006年增长13.58%；实现净利润6678.29万元，比2006年增长41.38%。每股收益为0.67元。
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